1永輝スーパーストアの主要株主がミニソに「交代」するというニュースは、業界に騒動を引き起こした。 まず、大手スーパーマーケットグループである永輝がこれほど低価格で商品を提供していることは信じ難い。中国の小売業界は「終わった」とさえ言う者もいる。かつて中国で最も優位だった小売業者やスーパーマーケットは、ついに過去のものとなったのだ。 第二に、多くの人がそれを理解していない、あるいは楽観的ではないと述べました。 9月23日、ミニソは香港証券取引所において、永輝超商店の株式29.4%を62億7000万人民元で取得したと発表した。この株式には、デイリーファーム・インターナショナル・ホールディングスが保有する21.1%の株式とJD.comが保有する8.3%の株式が含まれる。取引完了後、ミニソは永輝超商店の筆頭株主となる見込みだ。 同日、ミニソは永輝スーパーストアの買収に関する投資家説明会で永輝スーパーストアの株式買収の理由を説明した。 Minisoの創業者兼CEOである葉国富氏は、中国のオフラインスーパーマーケットは20年に一度の構造的チャンスに直面しており、小売業の未来は低価格小売と専門小売（Miniso、COSTCO）の2つの方向しかないと考えている。 トレーダージョーズは世界で最も収益性の高いスーパーマーケットであり、1平方フィート当たりの売上高はコストコやサムズクラブよりも高く、一貫してアメリカの消費者の間で最も人気のあるスーパーマーケットの1つとなっています。 同氏は、過去10年間世界中を旅してさまざまな小売業態を観察した結果、サムズクラブやコストコよりも優れたモデルが中国にあり、龐東来が中国小売業にとって唯一の道であることを発見したと述べた。 「パン・ドンライは商品に非常に力を入れていますが、パン・ドンライは顧客体験と従業員をさらに重視しています。また、会員制度もありません。パン・ドンライの1平方メートルあたりの売上高と従業員一人あたりの売上高は、中国の小売業界の中でもトップクラスです。」 ミニソは、「パン・ドンライ」が中国のファミリー向け販売モデルに適しており、「パン・ドンライ」モデルは国内の他の地域でも再現できると考えています。永輝スーパーマーケットの改装された3店舗の業績は大幅に向上しました。 さらに、永輝スーパーマーケットの再編は、ミニソのチャネルアップグレードに大きく貢献し、より良い立地の確保、店舗レイアウトの改善、そして景気循環による事業リスクの軽減に貢献します。ミニソは永輝のプライベートブランド開発にも協力します。つまり、両者はチャネルとサプライチェーンにおける強みを結集して活用できるのです。 買収のタイミングの観点から見ると、永輝スーパーストアーズの評価は、投資コストのプレミアムが低く、安全余裕度が比較的高いため、非常に魅力的です。 コーポレートファイナンスの観点から見ると、この投資はミニソの資本構成における負債の活用を増やし、最適化を図るものとなります。永輝が再編後に収益性を確保できれば、この投資は高い投資収益率を生み出す可能性があります。 同時に、葉国富氏は「皆さんには辛抱強く待っていただきたい。私の判断を信じていただきたい。中国市場だけでなく、世界の小売市場も見ています。他の分野では失敗することもあるでしょうが、小売業では決して失敗しません。永輝スーパーマーケットの価格は現在、最安値です。多くの人がこのことを理解していません。もし皆さんが理解していたら、このような機会は絶対になかったでしょう」と述べた。 9月23日夜、永輝スーパーストアは株主が「株式譲渡契約」に署名し、筆頭株主が交代することを発表した。発表によると、株主であるデイリーファーム・インターナショナル・ホールディングス・リミテッド、京東世界貿易センター、宿遷漢邦集団は、永輝スーパーストアの株式を俊才国際に譲渡する予定である。 譲渡された株式の具体的な数は、ミルクカンパニーの株式1,913,135,376株（総株式資本の21.08%を占める）、JDワールドトレードセンターの株式367,227,196株（総株式資本の4.05%を占める）、宿遷漢邦の株式387,772,804株（総株式資本の4.27%を占める）である。 この取引が完了すると、ジュンカイ・インターナショナルは永輝超店の株式の29.40%を保有し、同社の筆頭株主となる。ジュンカイ・インターナショナルの支配株主は、美創（広州）有限公司である。 2この買収に関して、百聯コンサルティングの創業者である荘帥氏は、ビジネスの観点から2つの可能性があるとメディアに語った。 まず、ミニソが完全な経営権を握ることで、永輝の全店舗をディスカウントストアに転換し、ディスカウントビジネスモデルを構築することが可能です。次に、ミニソの自社ブランドとサプライチェーンシステムを永輝と統合することで、ミニソの自社ブランドの成長を促進できる可能性があります。「しかしながら、どちらの可能性も特に有利でも実現可能でもありません。」 最初の疑問点は、Miniso にこの能力があるかどうかだ。 永輝スーパーマーケットは1,000店舗近くを展開し、いずれも数万平方メートル規模の大型店舗である一方、ミニソは数百平方メートル規模の小規模店舗に過ぎません。両社は商品カテゴリー、サプライチェーン能力、運営管理、組織プロセスにおいて大きな違いがあり、永輝スーパーマーケット単独では具体的かつ効果的な最適化・調整を行うことが困難です。 2つ目の可能性は、ミニソの自社ブランドは自社システム内で販売する場合、差別化と優位性を持つことができるが、主に有名ブランドを販売するスーパーマーケットシステムでは、ミニソの自社ブランドの優位性はそれほど大きくなく、むしろミニソの既存店舗の差別化された製品の優位性を弱める可能性があるということだ。 一部の投資家は、小売業界の離職率は常に過酷だと考えています。結局のところ、すべての行動はビジネスチェーンにおける最適な効率性を目指しており、効率的なものが非効率的なものを圧倒するのです。牧歌的な田園風景など存在せず、暗い森があるだけです。 小売業界における最近の買収を分析すると、変革に成功した事例はほとんどないことがわかります。 まず、Suning.comがカルフールの株式の80％を取得した。 2019年6月23日、蘇寧網絡集団（Suning.com）は、完全子会社である蘇寧国際（Suning International）が48億元を投じてカルフール中国の株式の80%を取得する計画を発表した。取引完了後、蘇寧網絡集団はカルフール中国の支配株主となり、カルフールグループの株式保有率は20%に減少する。 しかし、長年買収されてきたにもかかわらず、カルフールは大きな成長を遂げることができず、店舗閉鎖のサイクルに陥っている。 2023年10月、フランスの小売業者カルフールと中国のSuning.comは、蘇寧による中国におけるカルフールの店舗買収に関連する支払いをめぐって訴訟を起こした。 この事件は、蘇寧が2019年にカルフール中国の子会社の株式80％を48億元で買収したことに端を発しており、この取引は同年に完了していた。 しかし、当時の合意によれば、カルフールは買収日から2年の期限が切れてから90日以内に中国子会社の残りの20%の株式を蘇寧に売却することを選択でき、蘇寧はそれを無条件で買い取らなければならない。また、同じ期間内に蘇寧が残りの20%の株式の買収を申し出た場合、カルフールもそれを無条件で売却しなければならないことになっていた。 カルフールは以前、両者間の株式取得紛争に関して香港国際仲裁センターに仲裁を申し立てていました。仲裁結果によると、蘇寧はカルフールに対し約10億人民元を支払うよう命じられました。蘇寧はこれに異議を唱え、反訴を起こしました。 注目すべきは、カルフールが2021年にオプションを行使した時点で、蘇寧はすでに流動性危機に直面しており、契約履行が不可能だったことです。しかし、蘇寧は、契約締結以降、客観的な状況が大きく変化したため、状況は非常に物議を醸していると主張しました。 カルフールは今や小売業界から「姿を消し」、あらゆる影響力を失っている。 2番目に、WumartはMetro Chinaを買収しました。 2019年10月11日夜、ドイツのスーパーマーケット大手メトログループとウーマートテクノロジーグループは最終合意に達し、合弁会社を設立することを共同で発表した。 合意によると、合弁会社設立時にウーマート・グループが70%の株式を保有し、メトロ・グループが20%を保有する。残りの10%は現在、メトロ・チャイナ合弁会社の少数株主が保有しており、彼らも別途手続きを経て保有する10%の株式すべてを売却する予定である。 取引完了後、メトログループは10億ユーロを超える純収益を受け取る見込みです。この取引により、メトロチャイナの価値は19億ユーロとなります。 2021年、ウーマートはウーマート・スーパーマーケットとメトロチャイナをウーマート・テクノロジーとして香港証券取引所に上場しようと試みましたが、審理期間を通過できず失敗しました。その後、ウーマートはサプライチェーンに希望を託し、メトロチャイナの小売事業とサプライチェーン事業を分離し、後者をメトロ・サプライチェーンに改名しました。 メトロサプライチェーンは今年8月、香港証券取引所に上場申請を提出しました。メトロサプライチェーンの目論見書によると、同社は食品および日用消費財のサプライチェーンソリューションプロバイダーとして、2023年末現在、ウーマートグループ傘下のメトロストア100店舗、ウーマートスーパーマーケット366店舗、ウーマートコンビニエンスストア304店舗に配送ソリューションを提供しています。 現在、中国国内の多くのメトロ店舗が「閉店・改装」の真っ最中で、決して楽な状況ではない。 3それでも「成功」と呼べるのであれば、ウォルマートがJD.comの株式を売却し、両者が「友好的な形で別れる」ことかもしれない。 ウォルマートは8月20日（米国現地時間）、米国証券取引委員会（SEC）に提出した書類で、JD.comの株式1億4,450万株を1株当たり24.85ドルから25.85ドルで売却する計画を示した。最高提示価格で計算すると、37億4,000万ドルの調達が可能となる。 JD.comは8月21日、香港証券取引所において、自社株買いに約3億9000万米ドルを費やし、2024年3月に承認された30億米ドルの自社株買いプログラムの買い戻し限度額を全額利用したと発表した。 その日の夕方遅く、JD.comはウォルマートが同グループの株式を保有していないことを直接発表した。 2016年、ウォルマートはオンラインスーパーマーケット「一好店」をJD.comに95億人民元で売却し、JD.comの株式5%を取得しました。その後、ウォルマートは保有株式を増やし、JD.comとの戦略的提携を開始しました。 2016年、中国の電子商取引市場は急速な成長を遂げ、急速な拡大期を迎えました。ウォルマートはJD.comへの投資を通じて、急成長する中国の電子商取引時代の恩恵を受けました。 ウォルマートはJD.comとの協力により、中国での電子商取引の展開を完了し、ハイパーマーケットの変革を軸にスーパーマーケット宅配サービスを開始した。 サムズクラブは2018年にフォワード倉庫の開設を開始し、「エクスプレス配送」サービスを開始しました。これは、再購入率が高く、すぐに消費される1,000SKUを選択し、「店舗+クラウド倉庫」モデルを採用して、多くの都市を完全にカバーすることを実現しました。 JD.comはウォルマートの支援を受け、グローバルサプライチェーンの能力拡大に成功しました。同時に、ウォルマートへの即時配送サービスの提供は、Dadaの急速な成長にも貢献しました。 両者は「決裂」したとはいえ、協力は継続される。8月21日、JD.comは「両者の今後の協力に大いに自信を持っている」と回答した。 ミニソによる永輝スーパーストアの株式29.40%の取得の最終的な結果はまだ不明である。8月26日時点で、永輝スーパーストアは864店舗を展開していた。 著者/Chu Wulixiang ID/lingshouke 表紙画像はUnsplashからのもので、CC0ライセンスです。 |
