この記事では主に、アリババの2024年第1四半期の財務報告、圧力と課題に直面した同社の努力と変化、そして今後の発展に対する期待と計画を分析します。

ジャック・マー氏の「アリババは変わる」という発言は、呉永明氏によって「アリババは根本的に変わる」と言い換えられている。

アリババグループは5月14日、2024年3月31日期末四半期および2024年度の決算を発表しました。発表によると、2024年3月31日期末会計年度のアリババの売上高は9,411億6,800万人民元で、前年比8%増、調整後EBITDAは1,650億2,800万人民元で、前年比12%増となりました。また、2024年3月31日期末四半期のアリババの四半期売上高は2,218億7,400万人民元で、前年比7%増となりました。

グループ全体の業績が回復しただけでなく、アリババ傘下の6社のほぼすべてが成長率を回復した。

当四半期、淘天集団は前年同期比4%増、アリババクラウドインテリジェンスグループは前年同期比3%増、アリババ国際デジタルコマースグループは45%増、菜鳥グループは30%増、アリババローカルライフグループは19%増、アリババデジタルメディア＆エンターテインメントグループは-1%増となった。これまでの「1対多」モデルと比較して、アリババの巨大な船は今、再び方向転換している。

さまざまな財務指標の最適化は、継続的な「大改革」がアリババにプラスの影響を与えていることを意味します。

今回の決算報告は、「十八人の創業者」の一人である呉永明氏が、アリババグループ、淘天グループ、アリババクラウドインテリジェンスグループのCEOに就任後、初めて発表した四半期決算報告であり、呉永明氏のリーダーシップの下でのアリババの方向性を理解する上で重要な意義を持つものである。

好調な決算発表にもかかわらず、国民の信頼回復には時間がかかるだろう。決算発表後、アリババのプレマーケット株価は約5%下落した。今回も配当金が支払われたにもかかわらず、市場は依然として不満を抱えている。

市場の観点から見ると、その一因は利益の減少による収益性への懸念です。当四半期の営業利益は147億6,500万人民元で、前年同期比3%減、調整後EBITDAは239億6,900万人民元で、前年同期比5%減となりました。第二に、こうした背景から、電子商取引とクラウドビジネス業界の競争は激化しており、アリババは依然として大きなプレッシャーに直面しています。特に、アリババが多額の投資を行っているAIは、依然として自立できるには程遠い状況にあります。

アリババグループが6つの企業に分割されて以来、張勇、戴山、馮青阳から蔡崇馨、呉永明に至るまで、主要人物は皆、「アリババは変わる」と強調してきた。

夜明けはまだ完全には訪れておらず、アリババは依然として「優れた改革者」としての自らを証明し続ける必要がある。

I. Taotian は、GMV の成長を積極的に追求するために割引を提供しています。

良いニュースは、Taotian の GMV が 2 桁の成長を達成したことです。悪いニュースは、それが利益の犠牲の上に達成されたことです。

財務報告によると、2024年3月31日までの四半期で、Taotianグループの収益は前年同期比4％増の932億1600万人民元となり、Taotianグループの総取引額（GMV）と注文数はともに前年同期比2桁の成長を達成した。これは主に、購入ユーザー数と取引頻度の増加によるものだ。

アリババグループの呉永明最高経営責任者（CEO）は電話会議で、「今年、我々にとっての主な課題は依然として、消費者体験を向上させ、その結果として流通総額（GMV）を伸ばすことだ」と述べた。

過去 1 年間で、Taotian は価格競争力からコンテンツ戦略、そして「ユーザー第一」の原則へと重点を移し、基礎をさらに深く掘り下げてきました。

タオバオは今年初めから、ユーザーエクスペリエンスの欠点を解消するために懸命に取り組んできました。その中には、「今すぐ購入、後払い」や「返金のみ」機能の導入、新しい店舗タグシステムの追加、新疆ウイグル自治区への送料無料と村への配送、88VIP会員特典のアップグレード、618ショッピングフェスティバルでの先行販売のキャンセルの先駆け、タオバオウェブ版と淘江湖フォーラムの再開などが含まれますが、これらに限定されません。物流、アフターサービス、プロモーション活動など、さまざまな面で継続的に抜本的な改善を行っています。

これは、Taotianの主な収益が顧客管理収入であり、これは加盟店へのサービス提供によって得られるためです。Eコマースがストック段階に入るにつれ、TaotianのB2B2Cモデルでは、Bエンド加盟店のプラットフォームへの投資は事業の成長ポテンシャルによって決定されます。事業成長の前提は、ユーザーベースの成長、あるいは継続的な活動です。ユーザーはブランドの生死を左右する根源的な力なのです。

特に、タオバオが最近実施した「無料注文イベント」は、静かに始まったにもかかわらず、ソーシャルメディア上で瞬く間に拡散しました。注文後にランダムに選ばれたユーザーが無料注文を獲得し、多くのユーザーが複数回注文したものの当選を逃して返金を受けるという事態も発生しました。このようなユーザーを際限なく甘やかす姿勢は、ピンドゥオドゥオのそれに匹敵します。

昨年11月16日夜、呉永明氏は「購入頻度は消費プラットフォームに対するユーザーの認識を最も直接的に反映している」と述べた。

購入頻度を高めることで、Taotian は割引を提供する継続的な努力により、GMV 成長率に追いつくことができました。

結局のところ、価格競争力こそが消費者を引き付ける最も直接的な武器です。Taotianは、AIを活用した広告などを通じて、小売業者に利益を還元し、運営コストを削減することで、小売業者が商品価格を下げ、消費者を引き付けるよう導いています。

財務報告によると、Taotian Groupの当四半期の調整後EBITAは385億100万人民元で、前年同期比1%減少しました。これは主に、顧客維持、購入頻度、技術インフラへの投資増加によるもので、顧客管理サービス収益（CMR）の増加によって一部相殺されました。

しかし、顧客管理収益は、主に検索と推奨からの収益増加により前年比5％増加しましたが、これはGMVの2桁成長ほど強力ではなく、Taotianの全体的な収益化率は低下しました。

この利益の減少と収益化率の低下は、タオバオが本格的に販売業者からユーザーへと重点を移していることを示しています。

しかし、タオティアンのEC事業は依然としてトラフィック主導型であり、ユーザーリターンの本質はトラフィックの回帰にあります。短期的には、タオティアンはユーザーエクスペリエンスに頼ってトラフィックを取り戻す必要がありますが、長期的には、アリババは新たなトラフィックソースの発見とトラフィック収益化効率の向上を継続する必要があります。

トラフィック獲得と収益化の面では、内部的にはタオティアンはタオバオライブやタオバオショッピングなどのコンテンツ主導型事業への投資を増やしており、外部的にはアリババが昨年初めてテンセント広告と統合し、最近ではドウインと統合して商品シードのコンバージョンデータを向上させ、サイト全体のプロモーションチェーンの改善を促進し、中小規模の商店を中心にAIを組み合わせた新しい広告戦略を打ち出しました。

Taotianの収益の大部分は顧客管理収入によるものであるため、Alimamaが次の大きな焦点となっている。

アリママをゼロから築き上げた張本人である呉勇明氏の役割は極めて重要です。現在の収益化率の短期的な低下について、呉勇明氏は「広告商品を通じてCMRをさらに向上させる方法は明確なプロセスです。私たちは現在、消費者体験を向上させるために、このプロセスをコントロールしているだけです」と自信を見せています。

電話会議において、彼はまた、特に中小企業向けに、投資収益率と加盟店の浸透率を向上させるため、段階的に商用製品を投入していくと述べました。その際には、CMRの成長は徐々にGMVに追いつき、最終的にはGMVと同等になるでしょう。

中でも、待望のサイト全体にわたるプロモーションは、主に中小規模の広告主の広告掲載プロセスを簡素化し、ビジネスの成長を促進することに重点を置いています。現在、小規模な顧客テスト段階にあり、アルゴリズムモデルの調整が行われています。

しかし、推定によると、サイト全体のプロモーションが正式に開始された後、顧客が増加し、成長のメリットが実際に現れるまでには、約 12 か月、つまりかなり長い時間がかかることになります。

II. 市場シェア獲得のため資金を投じ、海外事業が急増

タオティアングループはアリママに代表される長期にわたる供給側改革を待つことができるかもしれないが、アリババグループにはそれができない。

国内の電子商取引業界はピークに達しており、アリババの将来の可能性は国際市場にあります。

過去1年間、TikTokのTTストアが東南アジア市場を席巻し、PinduoduoのTemuプラットフォームが北米市場を席巻する中、中国の電子商取引は海外展開を加速させてきました。アリババ国際デジタルコマースグループ（AIDC）の進出もますます積極的になり、海外でタオバオを「模倣」することを目指しています。

現在、AIDCの成長率は非常に目覚ましいものとなっています。2024年3月31日までの四半期において、AIDCの売上高は前年同期比45%増の274億4,800万人民元となりました。AIDCの小売プラットフォームからの受注総額は、AIDCの越境事業、特にAliExpress Choiceの成長に牽引され、前年同期比20%増加しました。

AliExpress Choiceは2023年3月に正式にリリースされ、AliExpressの発展における画期的な瞬間となりました。

Choiceは、Cainiaoの物流機能を活用し、フルマネージドサービスとセミマネージドサービスに基づく、厳選されたセラープログラムを提供しています。開始以来、ChoiceチャネルはAliExpressの注文数を50%増加させました。2024年4月までに、ChoiceはAliExpressの総注文数の約70%を占め、AliExpressの注文増加を牽引する主要な要因となりました。

AliExpressに加え、Trendyolも今四半期、引き続き2桁の受注成長を記録しました。Trendyolはトルコにおけるeコマースのトップポジションを維持しながら、湾岸地域における越境事業をさらに拡大しました。一方、Lazadaは業務効率の向上に引き続き注力し、収益化率のさらなる向上とオペレーションの最適化により、今四半期のLazadaの1注文あたりの損失は前年同期比で大幅に縮小しました。

全体的に見ると、国内の電子商取引事業における綿密な競争とは異なり、海外事業は市場シェアを獲得するために積極的に資金を投入しているようなものとなっている。

AIDCは4四半期連続で40%以上の成長率を維持しているものの、損失も拡大している。今四半期の調整後EBITDA損失は40億8,500万人民元に達し、前年同期比88%増加した。

電話会議で、江凡氏は前四半期の損失の主な理由として「第一に、前四半期に一部の新興市場に比較的積極的な投資を行ったこと。第二に、チョイス事業モデルの割合は増加しているものの、収益性の改善にはまだ時間が必要であること」を挙げた。

AIDCは、他の越境プラットフォームと比較して、長年にわたり海外市場の開拓に取り組んできました。越境性に特化したAliExpressに加え、よりローカルな特性を持つLazadaとTrendyolを擁しています。Cainiaoを基盤として、AIDCは越境フルフィルメントの最も複雑な側面において優位性を高め、多様な越境モデルを開発してきました。

これは、AIDCが市場拡大において、現地の特性に合わせて業務効率を調整できることを意味します。例えば、商品カテゴリーによっては、その特性上、越境販売に適しており、セミマネージド、フルマネージド、サードパーティモデルで展開できます。一方、現地配送に適した商品カテゴリーについては、販売業者は海外に多くの商品を在庫し、「ローカル・ツー・ローカル」モデルで展開することも可能です。

注目すべきは、越境物流業務における AliExpress と Cainiao の連携による利点がますます明らかになってきていることです。

今四半期のAliExpressの受注増加は、Choiceの非常に競争力のある価格と迅速な配送によって牽引され、5日配送と10日配送の成功率はともに前年比で倍増しました。一方、AIDCの急速な成長もCainiaoの業績に貢献しました。

2024年3月31日までの3か月間で、Cainiaoグループの収益は245億5,700万人民元で、前年同期比30％増加しました。これは主に、越境物流フルフィルメントサービスの収益増加によるものです。

基盤インフラプロバイダーとして、Cainiaoも積極的な投資を行っています。今四半期、Cainiaoは国際速達サービス「超大型商品速達ライン」を開始しました。これにより、販売業者はスポーツ用品、家具、ペット用品、楽器など、大型で重量のある商品を管理できるようになりました。現在、このサービスは韓国、米国、スペイン、フランスなどの主要市場で展開されています。また、「越境アパレル速達ライン」は、コアアパレル産業クラスターに焦点を当て、AliExpressのアパレル販売業者や海外進出工場にサービスを提供しています。このラインを通じて、英国、ベルギー、オランダなどの国に出荷されたアパレル商品は、最短5日で到着します。

しかし、世界展開の加速により、AIDC にとってのチャンスは狭まりつつあり、AIDC にとって未知数な要素は依然として多く、損失は拡大し続けています。

III. 根本的な改革は止められない。

ジョセフ・ツァイ氏、ウー・ヨンミン氏からジャック・マー氏まで、パートナーたちは代わるごとにアリババの企業問題を振り返り、会社を6つの事業体に分割した後、ほぼすべての事業で大幅な再編が行われた。

期待の高かったクラウド インテリジェンス グループはより集中的になり、利益率の低いプロジェクトベースの契約による収益を削減する一方で、コアとなるクラウド パブリック製品 (エラスティック コンピューティング、データベース、AI など) による収益は前年比で 2 桁成長しました。

当四半期、アリババクラウドインテリジェンスグループの売上高は前年同期比3%増の255億9,500万人民元となり、調整後EBITDAは前年同期比45%増の14億3,200万人民元となりました。そのため、アリババクラウドインテリジェンスグループは、当四半期において調整後EBITDAの前年同期比増加率が最も高かった事業セグメントとなりました。

一方、ローカルライフグループの売上高は前年同期比19%増の146億2,800万人民元となり、調整後EBITDAは31億9,800万人民元の損失となり、前年同期比21.2%の縮小となりました。Ele.meとGaodeからの受注増加がローカルライフグループの売上高増加を牽引し、損失縮小の主因の一つはEle.meの宅配事業の赤字状況の改善でした。

また、アリババデジタルメディア＆エンターテインメントグループの第3四半期の売上高は49億4,500万人民元で、前年同期比1%減となりました。これは主に優酷（Youku）の売上高がわずかに減少したことによるものです。しかし、アリババ・ピクチャーズの映画事業の売上高は増加し、公演やスポーツイベントのオンラインチケット販売プラットフォームであるDamai.cnの売上高は前年同期比で急成長しました。

現時点では、その効果はようやく現れ始めたばかりであり、この抜本的な改革の最終的な結果が惨事になるのか、それとも大成功になるのか、誰にも確信が持てません。

しかし、アリババのような大規模で多様性のある企業にとって、上から下まで、左から右まで変化のペースを統一することはすでに非常に困難です。

劇的な変化は怖いものではありません。怖いのは、方向性を持たずに何度も変更を繰り返すことです。

盒馬集団と菜鳥集団がIPOを撤回し、菜鳥集団とアリババクラウドが独立からタオバオの淘宝網事業との統合へと進む中、呉永明氏は張勇氏の在任期間中に下された決定を覆す動きを強めてきた。しかし、呉永明氏の就任以降、アリババの政策改革はより一貫性を持つようになった。つまり、アリババはこれらの変化をどのように実行するかについて、より明確な方針を定めているのだ。

昨年9月12日、アリババグループの新CEOに就任した呉永明氏は全社員向けの書簡を発行し、ユーザーファーストとAI主導という2つの主要な戦略焦点を確立し、現在まで段階的に徹底的に実行されてきた。

これに基づき、アリババは、第一にテクノロジー主導のインターネットプラットフォーム事業、第二にAI主導のテクノロジー事業、第三にグローバルビジネスネットワークの3つの事業への戦略的投資を強化していく。

海外事業がアリババに、タオバオが全盛期に得たのと同様の成長配当をもたらす可能性に加え、長期的には、アリババはAI時代に大きな期待を寄せている。

内部的には、昨年4月にTongyi大型モデルがリリースされて以来、激しいアップデートが続いています。最近、Alibaba Cloudは最新のアップグレード版Tongyi Qianwen 2.5をリリースしました。権威あるベンチマークであるOpenCompassでは、Tongyi Qianwen 2.5はGPT-4 Turboと同等のスコアを獲得し、「地球上で最強の中国製大型モデル」として知られています。

対外的には、アリババはAIスタートアップへの主要投資家にもなっており、投資を通じて、Dark Side of the Moon、MiniMax、Zhipu AI、Baichuan Intelligence、Zero One Everythingという国内の大規模モデルスタートアップ分野のユニコーン企業5社を結びつけている。

アリババにとって、汎用人工知能 (AGI) の研究と大規模モデルの開発に多額の投資を行う主な目的は 3 つあります。

1) 大規模人工知能モデルの探究と AGI に関する詳細な研究。

2) Tongyiの大規模モデルはAlibaba Cloudのビジネスモデルと完全に一致しています。Alibabaは、Tongyiの大規模モデルをAlibaba Cloudの高度なAIインフラストラクチャとハードウェアとソフトウェアの両面で連携最適化し、中国の開発者や企業に強力で費用対効果の高い大規模モデル推論サービスを提供する予定です。

「世界的に見ても、アリババクラウドと大規模モデルの両方を主力事業としているアリババのような企業はほとんどありません。これは大きなチャンスだと考えています。」

3) この大規模モデルは、他のアリババ企業のAI開発に基盤となるモデルサポートを提供します。このサポートにより、DingTalk、Quark、Taobaoなどの企業は、より強力なAI開発プラットフォームを基盤として利用することができ、アプリケーションのAI化をよりスムーズに推進できます。

アリババは今、変化の時代の転換点にあります。明確な方向性はあるものの、明確な道筋はありません。つまり、アリババは今後も抜本的な変化を続け、残りは時の流れに委ねられることになるでしょう。